Мнимая тихая гавань

«Зачем ЦБ хранил резервы в ЕС»

В контексте обсуждения облигаций, замороженных на счетах Euroclear, часто возникает вопрос — а зачем вообще надо было хранить резервы в Европе? Начать с того, для чего вообще нужны международные резервы.

Инфографика в высоком разрешении

English version

Поскольку желающих что-то покупать за рубли в мире мало, ЦБ нужны запасы твердой валюты — для импорта, поддержания курса или «кубышки» на случай кризиса. А до 2022 года крупнейшим партнером России как раз был ЕС с евро.

Оптимальным способом хранения запасов евро стали гособлигации — защищенные от обесценивания активы, которые можно в любой момент продать, сразу получить деньги и при желании перевести их в доллары или что еще. Вдобавок они давали доход в виде процентов.

Почему еще выбор был сделан в пользу ЕС? В отличие от США, в данном вопросе он обладал репутацией «тихой нейтральной гавани», где не трогали даже ресурсы ЦБ Ирана или Ливии. Заморозку активов РФ на сотни миллиардов в самой Европе считали немыслимой.

А в ЦБ вообще думали о политических рисках? Ответ — в изменении структуры резервов РФ в 2014-2021 годах, когда произошла дедолларизация с закупками золота и юаня. Но евро решили не трогать по описанным выше причинам.

Хранение части резервов в Европе было обусловлено экономическими соображениями. Их заморозку в ЦБ считали (не без причины) очень маловероятной и не верили в желание евробюрократов стрелять себе в ноги, с чем сильно ошиблись.

И все же к иным «сюрпризам», связанным с военными действиями, ЦБ оказался готов неплохо. Причем хороший вопрос, какие структуры с 2022 года могут похвастаться тем же уровнем.

Rybar