О переформатировании европейского рынка инвестиций

Одной из основных целей текущего переформатирования глобального финансового ландшафта является колонизация европейского рынка транснациональными корпорациями (ТНК). Финансовая эко-система Европы в последние десятилетия развивалась в достаточно комфортных условиях, предполагающих отсутствие серьезных расходов на оборону. Сейчас именно этот фактор делает ее лакомой целью для ТНК.

Почему именно Европа стала мишенью ТНК?

В 2021 году Европа была крупнейшим местом размещения прямых иностранных инвестиций в мире, на ее долю приходилось более 36 % мировых позиций входящих инвестиций.

В 2021 году Европа была ведущим мировым инвестором, на долю которого приходилось более 42 % мировых объемов внешних инвестиций.

До начала СВО экономика Европы была как самой крупной гаванью для инвестиций, так и самым крупным мировым инвестором. При этом у ЕС были ограниченные военные возможности, в силу зависимости от “ядерного зонтика” НАТО, и достаточно скромные возможности по контролю и манипуляции финансовыми рынками. Исторически финансовыми центрами были Лондон и Нью Йорк, в которых и сформировалась система ТНК, представленная сегодня компаниями “большой тройки” и аффилированными структурами.

Сложные отношения между представителями финансовой элиты англосаксов и производственными компаниями из Европы уже давно зашли в тупик, и сейчас вполне предсказуемо решаются в пользу финансистов.  Европе поднимают плату за абонентское обслуживание, отключая ее от технологий и дешевых ресурсов от разных поставщиков, и переключая на дорогие монопольные поставки под контролем англосаксов.

Основной вектор атаки направлен на европейское производство

Производственный сектор, как один из основных источников европейского благосостояния, сейчас сокращается.

Индекс PMI для производственной сферы еврозоны находится ниже уровня COVID-19 (лето 2020 года) и составляет 43,6 пункта. Значения индекса <50 свидетельствуют о сокращении.

Индекс менеджеров по закупкам (PMI) – это показатель преобладающей направленности экономических тенденций в производственном секторе и сфере услуг. Он отражает расширение, сохранение или сокращение рыночных условий по мнению менеджеров по закупкам. Цель PMI – предоставить информацию о текущих и будущих условиях ведения бизнеса лицам, принимающим решения в компаниях, аналитикам и инвесторам.

В США индекс PMI основан на ежемесячном опросе руководителей цепочек поставок в 19 отраслях, охватывающих как добычу, так и переработку. Данные PMI свидетельствуют о том, что производственная активность в Европе снижается.

Ожидания инвесторов

Сегодня рыночный консенсус отражает опасения, что Европа погрузится в болезненный экономический спад.  И одновременно инвесторы убеждены что США ожидает “мягкая посадка”.

Курс евро по отношению к доллару снижается, неожиданный рост европейских акций в этом году приостановился, а немецкие государственные облигации, в которые инвесторы предпочитают размещать свои активы во время нестабильности, подорожали. Это свидетельствует о том, что аппетит к риску в еврозоне пропал и деньги выводятся в защитные активы.

Экономические показатели в еврозоне ослабевают в условиях повышения стоимости заимствований, в то время как экономика США демонстрирует устойчивость, несмотря на самые жесткие условия по процентным ставкам за последние 22 года. Повышение ключевой ставки в ЕС ожидаемо привело к сокращению инвестиций, в то время как в США рост ставки не привел к сокращению инвестиций. Это было достигнуто не совсем рыночными механизмами, в основном за счет целевого выделения средств из бюджета, например в рамках Закона по борьбе с инфляцией (IRA). Это позволило обойти естественные ограничения рыночной экономики – сохранить инвестиции на приемлемом уровне и одновременно держать под контролем инфляцию. Мы видим формирование новой модели управления экономикой, где намеренно нарушается взаимосвязь между элементами для достижения нужного эффекта.

Это подтверждают и специалисты. По мнению Арио Эмами Неджада, портфельного менеджера Fidelity International, после ряда повышений процентных ставок в США спрос и рост остаются на высоком уровне.

В то же время динамика роста в Европе слабая. Это обусловлено тем, что руководство ЕЦБ просто скопировало действия ФРС, не имея мощных нерыночных механизмов поддержки экономики. Стоимость заимствований стала слишком высокой и для сохранения экономического роста ее придется снизить. Естественно, это приведет к инфляции, которая в свою очередь может вызвать социальное недовольство и ослабить локальные европейские правительства. 

Инфляция в ЕС

Официальные данные показали, что рост экономики США во втором квартале составил 2,4% в годовом исчислении, что значительно выше прогнозов экономистов, а показатель инфляции, который использует ФРС США, в июне снизился сильнее, чем ожидалось. Это может быть сигналом о завершении цикла повышения ставок. Тем временем Европа балансирует на грани рецессии, а инфляция в сфере услуг в еврозоне в июле достигла рекордного уровня в 5,6%.

Повышение процентных ставок слабо повлияло на инфляцию в Европе, поскольку большая доля инфляции была связана с ростом цен на энергоносители и продовольствие. Тенденция на сохранение высоких цен на энергию и продукты питания в ЕС может запустить массовый дотационный механизм, введение безусловного базового дохода и социального рейтинга. Именно это сценарий и продвигают ТНК.

Фондовые рынки ЕС и США

В первой половине этого года европейские фондовые рынки преподнесли сюрприз, опровергнув ожидания аналитиков о снижении. Относительно мягкая зима и ослабление энергетического кризиса в регионе помогли избежать глубокого шока и привели к росту индекса Stoxx Europe 600 на 8,5% за первые шесть месяцев этого года.

Аномальный рост сошел на нет в середине разочаровывающего сезона прибылей за второй квартал. Компании, входящие в индекс Stoxx 600, демонстрируют самое значительное снижение квартальной прибыли (на 17% в годовом исчислении) с начала пандемии COVID-19. Для сравнения, падение прибыли американских конкурентов в базовом индексе S&P 500 составило порядка 8%.

В этом году индекс S&P 500 вырос почти на 20%, чему отчасти способствовал энтузиазм в отношении стартапов в области искусственного интеллекта.

Если посмотреть на оценку стоимости акций, то в США они уже давно намного выше, чем в Европе и остальном мире. Возможно, это позволит избежать рецессии в США при сохранении рисков рецессии в ЕС.

Аналогичная картина наблюдается и на других финансовых рынках. С середины июля курс евро по отношению к доллару упал на 2,6%, а по государственным облигациям разрыв между стоимостью 10-летних заимствований в США и Германии увеличился до самого высокого уровня в этом году. Страны ЕС на фоне грядущих экономических проблем вынуждены серьезно поднимать ставки по своим долговым обязательствам.

Переток инвестиций

Сегодня Германия – это регион, где институциональные инвесторы видят наибольшее ослабление экономики. Некоторые инвестфонды, например Carmignac, уже начали продажу казначейских облигаций США в пользу немецких государственных облигаций на ожиданиях полномасштабной рецессии в Европе, рассчитывая хорошо на этом заработать.

Данные BNY Mellon, хранителя примерно пятой части мировых финансовых активов, показывают, что с начала года неамериканские инвесторы продали казначейских облигаций США на сумму около $ 50 млрд., в то время как немецкие гособлигации за тот же период привлекли около $4 млрд. чистого притока от инвесторов из стран, не входящих в еврозону. Большинство управляющих активами как в США, так и в развивающихся странах, сходятся во мнении, что в ЕС рецессия будет.  И государственные облигации – это тот класс активов, который принесет прибыль.

Что это означает для экономики Европы?

Переток инвестиций из акций в облигации резко снизит доступность средств для всей экономики Европы. При высокой учетной ставке привлечь банковский кредит будет крайне проблематично, а привлечь средства за счет выпуска акций почти нереально. Инвесторы просто не будут рисковать, и разместят все средства в надежных инструментах с государственным обеспечением. Это снизит экономическую активность в ЕС и придаст дополнительный импульс для перемещения технологий, специалистов и производств за пределы ЕС.

Значительную часть материальных и нематериальных активов, созданных в ЕС за период беззаботного существования “под зонтиком”, придется отдать его владельцам.